科技股大跌半年，躺满亏惨的年轻人

作者 I 龚正

编辑 I 杨晶

自 7 月科技股行情见顶以来，科创 50 坐上 ” 下行过山车 “，至今已经回撤近 50%。

一些年轻人在 8、9 月逢低买入，以为可以抄底，殊不知到了 10 月跟头摔得更大。有资深投资者向《木禾商业财经》：看 A 股过去 10 年行情，未来的新主线，从来不在上一轮的主角里。

意思是对科技行情必须谨慎，但以 AI、具身智能等科技产业的发展，仍将有发展前景。只不过股市和实业，是两个逻辑。

打工族炒科技，10 个月亏 9 万

北京裸辞打工族小向，刚从欧洲旅游一个月回来，总花费 3.4 万。别人看着肉疼，但他却很释然。

图 | 小向欧洲一月游总花费

就在刚刚过去的 10 月，他一个月就亏了 3 万。” 炒股的钱，我们很多人并不心疼，殊不知其实你在外面疯狂地吃喝玩乐，都没炒股亏的钱多。”

小向今年的投资，其实进行了两次配置切换。上半年猛投科技，下半年 7 月之后，开始增加低波红利向投资，但还是保留了一部分科技资产配置。

上半年 35 万亏掉了 8.4 万，尤其以 7 月最惨。到了下半年换风格，投 20 万重新配置资产，结果单一个 10 月就亏了 3 万。

图 | 小向 10 月，就又亏了一个欧洲游

他告诉《木禾商业财经》，身边一些朋友在 7 月亏惨后，曾在 8、9 月逢低补仓，” 因为大家都不相信科技行情，这么快结束，结果全被高位套牢。”

图 | 小向两次配置切换

与小向形成鲜明对比的是，某资深投资者，自 7 月末打新 ” 长鑫科技 “，中 1.2 万股，怒赚 60 万后，已经决定 ” 不碰科技 “。

该投资者告诉《木禾商业财经》，” 原因很简单。中外 PE 估值不一样。美股涨到现在才 29 倍 PE，韩国三星、海力士最高时候才 11 倍 PE，但科创板最高时候是 200 多倍 PE。跌多了涨，涨多了跌，这是咱们股市的风格。你要记住的是，就是掌控风险。”

两相对比，不知道此刻看到这一段落的你，会把自己代入 ” 小向 ” 还是该资深投资者。

某种程度上，小向就代表着我们每一位普通人。资讯获取途径来自 ” 市场狂热情绪 “+” 大 V 贴近 “+” 商业媒体华丽叙事和造势 “。这显然都不是股市大鳄的对手。

所以当坐上行情上行过山车时，大资本能够赚够未来 10 年躺吃的钱，普通人跟上了，也能喝点肉汤。一旦遇到下行，就亏得只剩底裤。

科技行情还有盼头吗

” 止疼片 “，是雪球上资深投资者，过去十年，一直在股市里摸爬滚打，见过太多的血洗，以及我们喊过的口号。

首先说他的观点。他复盘了过去 10 年，依次横扫股市的各类风口。

从 2016-2018 年的蓝筹股，2016-2021 年的白马股，2021- 如今的红利股，从 2024 年 2 月 8 日见底的科技股 -2026 年 6 月 30 日。

他的结论就是：新主线从不是上一轮的主角。

” 你看，蓝筹之后还是蓝筹吗，白马之后还是白马吗，都不是。只有一点是相同的，每一次行情的终点，都落于疯狂的口号 + 极端估值。”

就拿此轮的科技行情举例，2024 年 9 月 23 日，科创 50 见底，收在 643.04，距离 2021 年 7 月的高点，回撤 -60.1%。

如果以今年 6 月 20 日截止计算，科创 50 一路从 643.04 的低点，一直涨到 2207.86 点。科创 50 整体 PE（市盈率）达到 258.9 倍，PB（市净率）10.3 倍。

疯狂的数字背后，是我们那些年 ” 集体喊过的口号 “。你看看下面这些句子，你是否也在过去一段时间曾喊过。

” 硅基取代碳基，死也要死在科技上。” 如果把主语换成 2020 年的白酒，口号就是 ” 怕高都是苦命人 “” 啤酒有泡沫，但白酒没有泡沫 “。如果再把 ” 白酒 ” 换成 ” 中小创 “，就是 2015 年的 ” 侠之大者，为国接盘 “” 未来只投资中小创 “。

图 | ” 止疼片 ” 总结的那些年我们喊过的口号

说到这，很多人估计会想到胡锡进上周五发的微博，” 我同情周五抄底失败的人，他们是股市的英雄。” 不知道 ” 英雄论 ” 是否有把大家安抚到位。

亦或者赵本山和小沈阳在小品《不差钱》里的那句经典台词。

小沈阳：” 最难过的是人死了，钱还没花完。”

赵本山：” 人这一生最痛苦的是，人活着，钱没了。”

你属于哪一种。

下一个窗口在哪

科技行情如此，接下来该怎么办。” 止疼片 ” 还是复盘过去十年的股市行情，他的结论是：” 往没人喊口号的地方看，往公募仓位最轻的地方看。”

他表示，” 所有的高点都是公募买出来的。公募的行为模式只有一个：把一条主线怼满，弹药打光，然后就没有买盘了，也就到顶了。绝望的地方公募没持仓，没持仓就没有踩踏风险，一旦逻辑反转，买盘是净增量。拥挤的地方公募满仓，满仓就只剩卖压。”

他认为未来的投资，其实还是万变不离其宗：” 安心做价值回报好的公司就行，有价值的，有预期回报的，低估值的。投股票切忌要去追风口。”

早在今年 4、5 月时，他就对科技行情充满警惕，全部重仓银行，保险，造船，油运等 ” 老登股 “。结果 4 月份时，最高收益已达 50% 左右。反而对科技行情，就很保守。

最近宇树科技以及具身机器人上游又涨了一波。行业里一些 ” 专家 ” 又开始给市场发布信息：这是资本看好机器人未来。

但行里偏谨慎的投资者则称，” 没有人否认机器人的未来。但目前这一波上涨吗，主要是市场正在集体鼓吹物理 AI 概念。它当然是长远未来。但对资金来说，是否是想拉抬一波，高位解套跑路，作为投资人一定要看透资金的目的性。”

” 止疼片 ” 则还是从 PE 角度来观察。科创 50，从今年 6 月 30 日的 2207 跌到 1160.84，距顶回撤了 −47.4%。PE 从 259 倍降到 90 倍。但即使跌了快一半，它还有 90 倍。

当然科技行情的 ” 如今 “，并不代表 ” 科技行业的未来 “，做实业和做投资是两回事。

还是拿宇树科技举例，10 月 21 日，宇树发布了 H2-X 功夫传奇守护机器人。它能把汽车门板砸出坑，可以给人当保镖。轿车车头压住路人的时候，它可以直接抬起车头，把人救出来。车祸发生前的一瞬，它能飞身把路人撞开。

有机器人行业观察者称，” 这些激进动作的背后，是零部件品质和工程学水平又上了一个台阶。强度上来了，耐冲击性上来了，机器人才敢往地上摔，才敢砸车门。这本质是机器人‘本体能力’又上了一个台阶，为未来实用性做铺垫。”

此外，还有其他机器人公司也在密集发声。9 月 1 日在港股上市的梅卡曼德机器人创始人兼 CEO 邵天兰，在上周六举办的 “B 站科学晚 ” 上，也谈了 ” 行业图景 “。

” 三到五年内，应该能够看到具身智能在制造、物流、仓储等行业落地。而普通人何时能够拥有一个家务机器人，以同样的时间尺度来判断，是有些激进的，但也不会太远。”

松延动力创始人兼董事长姜哲源，则点题 ” 世界模型热 “。他认为，” 当世界模型应用到具身智能之后，整体的成本一定会降低。具身智能在真实世界中，它的试错成本是很高的，包括人力成本、机器本身折旧摊销、场景损耗等，但如果有一个比较好的世界模型，这些成本可以变成一个相对较低的算力成本。” 这为未来机器人实现一个较好的成本收入比，提供了想象。

这些创业者的梦想，不容抹杀。只是身为投资者的我们，在祝福中国产业兴旺发达的同时，一定要看好自己的钱包，才有底气迎接产业大爆发那一天的到来。否则下一波行情来时，兜里无子弹，也只有欲哭无泪。